原標(biāo)題：Morningstar：首次研究覆蓋正榮地產(chǎn)(06158.HK) 來(lái)源：格隆匯

格隆匯APP獲悉，2020年2月12日，Morningstar首次研究覆蓋正榮地產(chǎn)(06158.HK)，認(rèn)為公司將保持“穩(wěn)定的護(hù)城河”的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，預(yù)測(cè)2018-2020利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為46.7%。正榮地產(chǎn)專注于中國(guó)二線城市的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展，其土地儲(chǔ)備主要位于長(zhǎng)三角及海峽西岸區(qū)域。

正榮地產(chǎn)幾乎所有的收入源自于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，來(lái)自于投資性物業(yè)的收益只占小部分。正榮地產(chǎn)于1999年于中國(guó)江西省宜春市開(kāi)發(fā)首個(gè)物業(yè)，及后于2000年代擴(kuò)充業(yè)務(wù)至福建省。自2013年起，正榮地產(chǎn)開(kāi)始其全國(guó)擴(kuò)展，并自2016年起錄得極為強(qiáng)勁的銷售增長(zhǎng)，這為公司于2018年1月在香港上市奠定了良好的基礎(chǔ)。受惠于其上市地位，公司其后開(kāi)拓了境外融資通道，獲取了更理想的資金。

按業(yè)務(wù)規(guī)模而論，Morningstar認(rèn)為正榮地產(chǎn)在眾多的房地產(chǎn)企業(yè)中屬第二梯隊(duì)。而為了實(shí)現(xiàn)更快速的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，公司主要通過(guò)較公開(kāi)透明的公開(kāi)市場(chǎng)拿地，

傾向于購(gòu)入建筑面積較少(平均每項(xiàng)目約10萬(wàn)至20萬(wàn)平方米)的地塊，并爭(zhēng)取快速推售(平均在7個(gè)月或以內(nèi)首次推售)。作為民營(yíng)企業(yè)，相較受優(yōu)惠對(duì)待的國(guó)企房企而言，其融資成本或會(huì)較高。

與其他上市房企一樣，正榮地產(chǎn)于近年實(shí)現(xiàn)非常強(qiáng)勁的銷售增長(zhǎng)，其2016-2018銷售復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)65.8%。公司在早年采取了高負(fù)債的策略，以支持其業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。隨著公司于2018年實(shí)現(xiàn)千億銷售規(guī)模后，正榮地產(chǎn)將專注轉(zhuǎn)移至強(qiáng)化其資產(chǎn)負(fù)債表，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨于溫和穩(wěn)定。公司于2017年的凈負(fù)債率高達(dá)183%，至2019年中期已下降至70%，而其信用狀況亦在同步改善中。Morningstar認(rèn)為公司在目前采取較溫和的增長(zhǎng)策略，與當(dāng)前中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的背景相符合，尤其在限價(jià)、流動(dòng)性及調(diào)控政策依然較緊情況下，房企的經(jīng)營(yíng)環(huán)境將繼續(xù)具挑戰(zhàn)性。

格隆匯APP了解到，Morningstar, Inc.是全球目前最主要的投資研究機(jī)構(gòu)之一，旨在為投資者提供專業(yè)的財(cái)經(jīng)資訊、基金、股票的分析及評(píng)級(jí)，以及功能卓著的分析應(yīng)用軟件工具。Morningstar在全球27個(gè)國(guó)家和地區(qū)有發(fā)展業(yè)務(wù)。