以海螺水泥為代表，伴隨經(jīng)濟(jì)波動(dòng)收斂與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，其盈利增速波動(dòng)下降、呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)的“藍(lán)籌化”特征。即使 2018 年業(yè)績(jī)?cè)鏊僭馐軟_擊，但 ROE 水平仍維持高位，其估值也率先迎來(lái)修復(fù)。

而以中國(guó)神華代表的大多周期龍頭，估值尚未迎來(lái)修復(fù)。公司在煤炭、電力、鐵路、港口等領(lǐng)域皆為行業(yè)翹楚，具有極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。受益于“煤電化路港航”全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)和縱向一體化優(yōu)勢(shì)，即使在煤價(jià)下行周期中，業(yè)績(jī)底部依然明確，19Q3單季凈利潤(rùn)創(chuàng)近 6 年新高，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)勁。公司充裕現(xiàn)金流、低估值、高分紅，但估值仍處低位。未來(lái)類似中國(guó)神華的周期龍頭也或迎來(lái)估值的“撥亂反正”。