華誼兄弟預(yù)虧40億！王中軍、王中磊上演2020保衛(wèi)戰(zhàn)
來源：野馬財(cái)經(jīng)
原創(chuàng) 野馬稿王
華誼兄弟成立25年，輝煌時其發(fā)行的電影包攬暑期檔和春節(jié)檔；明星經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也一度領(lǐng)先市場，很多一線明星都出自華誼。然而，如今的華誼兄弟正在經(jīng)歷“至暗時刻”。
2018年，華誼兄弟上市十年首虧；2019年，又預(yù)虧40億元。截至2月6日，19家披露業(yè)績預(yù)報(bào)的影視上市公司，有近七成虧損，影視寒冬尚未結(jié)束。與此同時，由于疫情的影響，電影院暫停營業(yè)，劇組全面停止拍攝，這也讓影視公司2020年的發(fā)展充滿不確定性。
而華誼兄弟自身又逢高質(zhì)押，現(xiàn)金流收緊等難題。2019年底，在一份內(nèi)部信中，王中磊坦言2019年是創(chuàng)業(yè)25年來最艱難的一年，甚至直言公司在主控主投電影方面的缺失，是“致命失誤”。
預(yù)虧40億元，深交所問為啥？
春節(jié)前夕，華誼兄弟（300027.SZ）發(fā)布公告稱，2019年預(yù)虧39.6億元，而2018年同期虧損10.93億元，公告同時解釋，虧損原因是報(bào)告期內(nèi)公司主投主控影片缺失，且資產(chǎn)減值大幅增加。
2020年2月5日，深交所發(fā)布問詢函，要求華誼兄弟說明大幅虧損的原因，包括各業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營業(yè)績以及計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備、長期股權(quán)投資和其他資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的具體情況。
圖片來源：華誼兄弟公告
如今，華誼兄弟還未就問詢函進(jìn)行公開回應(yīng)，不過2019年3季度財(cái)報(bào)顯示，截至報(bào)告期末華誼兄弟商譽(yù)余額19.47億元，其中包括收購浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司（以下簡稱“東陽浩瀚”）形成的商譽(yù)余額7.49億元，收購浙江東陽美拉傳媒有限公司（以下簡稱“東陽美拉”）形成的商譽(yù)余額7.44億元。
事實(shí)上，早在2018年首次虧損10.9億元時，華誼兄弟收到過問詢函，要求說明是否存在“業(yè)績洗澡”的情形。如今，近40億的虧損，再次引來了深交所的關(guān)注。
深交所關(guān)注背后，是華誼兄弟近年坎坷的發(fā)展之路。2019年底，華誼兄弟副董事長王中磊在致全員的內(nèi)部信中表示，2019年是創(chuàng)業(yè)25年最艱難的一年，并重點(diǎn)批評華誼的電影團(tuán)隊(duì)，直言如今華誼主投主創(chuàng)的電影缺失，對于內(nèi)容起家的華誼來說，“這樣的失誤堪稱致命”。
回顧整個2019年，華誼兄弟參與出品的電影共有六部上映，雖然其中不乏《我和我的祖國》和《攀登者》這樣的口碑作品，但這些作品為華誼帶來的實(shí)際收益并不多。
公告顯示，《我和我的祖國》最終票房為31.69億元，預(yù)計(jì)華誼兄弟從該片獲得的收入不超過1000萬元；《攀登者》則未發(fā)布相關(guān)票房公告。
而一直被華誼寄予厚望的大片《八佰》一直未上映，即使是年末拉著馮小剛跑步上映的《只有蕓知道》，票房也遠(yuǎn)不如預(yù)期。
2019年3季度財(cái)報(bào)顯示，華誼兄弟前三季度營收16.17億元，同比下滑49.22%；凈利潤虧損6.52億元，而2018年同期盈利3.28億元，營收、利潤雙雙下滑。
如今，華誼兄弟2019年預(yù)虧近40億，而由于在創(chuàng)業(yè)板上市，根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》，上市公司連續(xù)3年虧損就會直接退市。這也意味著如果2020年，華誼兄弟不能扭虧，將面臨退市風(fēng)險。
拐點(diǎn)2018，千億市值黃粱夢
從曾經(jīng)的“影視一哥”，到如今徘徊在保殼的邊緣，華誼兄弟的轉(zhuǎn)折發(fā)生在2018年。這一年，華誼兄弟上市10年，出現(xiàn)首虧，凈利潤為-9.09億元，歸母凈利潤達(dá)-10.93億元。
圖片來源：東方財(cái)富
對于此次虧損，華誼兄弟解釋為各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期和計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，其中，資產(chǎn)減值損失達(dá)13.82億元，僅商譽(yù)減值損失一項(xiàng)就達(dá)9.73億元。
而這些損失又主要源于超高溢價收購浙江常升影視制作有限公司（以下簡稱“浙江常升”）和東陽美拉等公司。
2013年9月，華誼兄弟以2.52億元的價格收購了僅成立3個月的浙江常升，張國立為該公司控股股東和實(shí)際控制人。這是華誼兄弟“明星資本化”的開始，旨在綁定明星IP，實(shí)現(xiàn)利益最大化。
兩年后，2015年10月，華誼兄弟又以7.56億元現(xiàn)金收購了東陽浩瀚70%的股權(quán)。而東陽浩瀚的主要股東包括Angelababy、李晨、陳赫、馮紹峰等六位藝人。
一個月之后，華誼兄弟將這一收購模式再次復(fù)制。2015年11月，華誼兄弟又宣布收購了以馮小剛為主要股東的東陽美拉70%的股權(quán)，交易對價10.5億元，彼時東陽美拉僅成立2個月，凈資產(chǎn)僅為-0.55萬元，卻被給予了15億的估值，引發(fā)市場的質(zhì)疑。
華誼兄弟明星資本化的路走得也確實(shí)不太順利，財(cái)報(bào)顯示，由于沒有完成對賭協(xié)議，馮小剛和鄭凱要向華誼兄弟分別補(bǔ)足6821萬元和1963萬元。
華誼兄弟原本想用資本綁定明星，結(jié)果卻收獲了巨額商譽(yù)，業(yè)績也一路下滑，股價更是腰斬。
華誼兄弟2月7日股票收盤于3.79元/股，相比2015年高峰時的32.16元/股，縮水近9成，市值也從高峰時的900多億，跌至現(xiàn)在的105.7億元。
跨界投資，保殼在即
其實(shí)在2018年虧損之前，華誼兄弟的營收和利潤一直維持著健康的狀態(tài)，營收從2006年的1.24億元增長到2017年的39.46億元，凈利潤更是從2006年的2356萬元增至2017年的9.87億元。
不過，野馬財(cái)經(jīng)（微信公號：ymcj8686）注意到，在此期間真正為華誼兄弟賺的收益的并非電影等主業(yè)，而是投資收益。從2012年開始，華誼兄弟的投資收益就達(dá)到5618萬元，是同期凈利潤的23.33%，此后投資收益逐年上升。
歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2012-2018年7年間，華誼兄弟的凈利潤是42.39億元，其中投資收益為35.84億元，占比84.55%，僅入股掌趣科技（300315.SZ），華誼兄弟就從中套現(xiàn)24.82億元。
2014年，王中軍還曾提出“去電影化”戰(zhàn)略，認(rèn)為華誼兄弟要尋求多元發(fā)展，減輕電影業(yè)務(wù)的業(yè)績貢獻(xiàn)壓力，要在實(shí)景娛樂、投資等相關(guān)業(yè)務(wù)投入資源。
因此，不少市場人士戲稱，華誼兄弟已經(jīng)由電影公司轉(zhuǎn)型成了投資公司。王中軍在接受《》的采訪時也直言，前些年因?yàn)槿A誼兄弟的現(xiàn)金流好，所以盲目樂觀，將精力放在了投資上，覺得企業(yè)做大是靠投出來的。
如今回溯華誼兄弟的戰(zhàn)略，一直引以為傲的電影業(yè)務(wù)發(fā)展艱難，而一直被華誼兄弟看好的實(shí)景娛樂，目前營收占比并不高。
2019年三季報(bào)顯示，華誼兄弟前三季度“品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂”實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3650.33萬元，僅占主營收入的2.26%，而2018年同期這一業(yè)務(wù)的收入還是1.55億元收入，占營業(yè)收入的比例達(dá)4.87%。如今一年過去，實(shí)景娛樂不僅沒有獲得提升，反而下降了76.44%。
雖然2019年年報(bào)還未發(fā)布，不過根據(jù)三季報(bào)，華誼兄弟的資金壓力同樣值得關(guān)注。截至2019年9月30日，華誼兄弟的貨幣資金是14.09億元，短期借貸則為20.39億元。
圖片來源：東方財(cái)富
此外，王中軍和王中磊的股權(quán)質(zhì)押比例分別高達(dá)90.9%和99.67%。再加上股價的走低，此次深交所的關(guān)注函，也要求華誼兄弟說明如此高的質(zhì)押比例是否存在平倉風(fēng)險，是否存在質(zhì)押外的其他債務(wù)風(fēng)險。
當(dāng)然，危機(jī)之中，華誼兄弟也在努力自救。
為了緩解華誼兄弟的資金壓力，王中軍在2019年的亞布力論壇夏季高峰會上，自曝曾賣畫解決現(xiàn)金流問題，并表示為了救華誼，賣資產(chǎn)也值得。
2019年12月，華誼兄弟將其持有的賣座網(wǎng)4%的股份轉(zhuǎn)讓給賣座網(wǎng)CEO陳應(yīng)魁，通過本次交易，華誼兄弟預(yù)計(jì)能取得約4567.85萬元的收益。
同時，華誼兄弟還向浙商銀行和招商銀行申請了為期一年的2億元綜合授信。
另一方面，王中軍強(qiáng)大的朋友圈，也在助其緩解壓力。當(dāng)前，阿里和騰訊都是華誼的股東，2019年，兩者都曾出手支援王中軍，阿里向華誼做了7億元的股東間的借款，騰訊則在華誼的一個海外投資上，借給華誼3000多萬美元的短期借款。
此外，王中軍的朋友圈還有史玉柱、盧志強(qiáng)、柳傳志、胡葆森、王玉鎖等人，王中軍自己也公開表示，這些人的都幫助，“才使2019年華誼沒有造成資本上的斷裂”。
對于2020年的保殼戰(zhàn)，王中軍認(rèn)為“如果我現(xiàn)在還能繼續(xù)出售一些自己的資產(chǎn)或者公司的資產(chǎn)，那我就一個難關(guān)一個難關(guān)過，我相信今年是能夠把這些難關(guān)大多數(shù)都跨過去?！?/p>
