小債 債市觀察

作為“泰山會”最早的會員之一，傅軍與史玉柱等商界大佬交好，在房地產(chǎn)行業(yè)也堪稱一方霸主。

而隨著公司主體信用等級及“15華聯(lián)債”被降級，新華聯(lián)旗下超過144億的債券前景如何？

作者| 王洪臣 雷晨

來源|債市觀察

2月4日，東方金誠公告稱，決定將“15華聯(lián)債”信用等級由AA+下調(diào)至AA；同時將新華聯(lián)文旅主體信用等級AA、“15華聯(lián)債”信用等級AA列入評級觀察名單。

評級理由是：1、新華聯(lián)文旅的擔保方新華聯(lián)控股盈利能力下滑，且面臨較大債務集中償付壓力；2、新華聯(lián)文旅自身盈利能力下滑。

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流動性壓力尚待化解

小債了解到，本次評級遭下調(diào)的“15華聯(lián)債”發(fā)行規(guī)模為13億元，利率7.5%，期限為“5+2Y”，將于2022年4月到期。今年1月3日，東方金誠曾將“15華聯(lián)債”列入評級觀察名單。

“15華聯(lián)債”發(fā)行主體新華聯(lián)文旅是新華聯(lián)集團旗下重點業(yè)務板塊，也是新華聯(lián)控股的子公司之一。新華聯(lián)文旅自1992年涉足房地產(chǎn)開發(fā)，2011年登陸深交所。

2019年前三季度，受地產(chǎn)結(jié)算進度等因素影響，新華聯(lián)文旅利潤總額同比下滑52.8%。資產(chǎn)負債方面，公司總資產(chǎn)569.48億元，總負債477.58億元，負債率達83.86%，貨幣資金55.51億元。

其擔保方新華聯(lián)控股的業(yè)績也不容樂觀。2019年前三季度，公司營業(yè)收入325.24億元，同比增長4.72%；同期凈利潤2.72億元，同比下降36.37%。

截至2019年三季末，新華聯(lián)控股總資產(chǎn)1335.44億元，總負債932.04億元，資產(chǎn)負債率69.79%，賬面貨幣資金92.06億元。

與此同時，新華聯(lián)控股近期面臨較大信托和債券集中兌付壓力。未來3個月內(nèi)，到期或回售的債券金額達30.1億元。

據(jù)小債統(tǒng)計，目前，新華聯(lián)文旅存續(xù)8只債券，規(guī)模17.53億元；新華聯(lián)控股存續(xù)11只債券，規(guī)模126.66億元。二者存續(xù)債券規(guī)模合計144.19億元。

實際上，新華聯(lián)集團面臨的挑戰(zhàn)不止于此。

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千億巨艦風波不斷

公開資料顯示，新華聯(lián)集團成立于1990年，目前擁有全資、控股、參股企業(yè)百余家，逐步形成了文旅與地產(chǎn)、礦業(yè)、石油、化工、投資與金融等多個產(chǎn)業(yè)板塊。其中，房地產(chǎn)業(yè)務是新華聯(lián)集團最重要的一塊資產(chǎn)。

但是，房地產(chǎn)業(yè)務的轉(zhuǎn)型受阻，卻成為新華聯(lián)集團陷入困境的主要原因。

2016年，新華聯(lián)房地產(chǎn)更名為新華聯(lián)文旅，公司開始向文旅方面大舉轉(zhuǎn)型，但進展并不順利。

轉(zhuǎn)型多年后，文旅項目并未給新華聯(lián)貢獻多少營收，房產(chǎn)銷售仍是公司營收主力。而就在此時，公司核心高管出了問題。

2019年12月23日晚，新華聯(lián)文旅發(fā)布公告稱，董事長兼總裁蘇波因個人問題正在公安機關協(xié)助調(diào)查，相關事項尚待公安機關進一步確認。

據(jù)小債了解，蘇波被帶走協(xié)助調(diào)查，是因新華聯(lián)高層發(fā)起內(nèi)部反腐，主動向公安機關報案結(jié)果。而在蘇波之前，2019年6月，新華聯(lián)董事、高級管理人員楊云峰曾因“涉嫌短線交易新華聯(lián)股票”收到證監(jiān)會的調(diào)查通知書。

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掌舵人是“泰山會”大佬

一連串的變故，正在考驗著新華聯(lián)集團的掌舵人傅軍。

據(jù)小債了解，傅軍1990年棄政從商，創(chuàng)辦新華聯(lián)集團并一直擔任董事局主席兼總裁。

1993年，國內(nèi)眾多知名企業(yè)的董事長組建著名商會“泰山會”，成員包括史玉柱、盧志強、郭廣昌、馮侖等。傅軍也是其中之一。

2011年，新華聯(lián)借殼圣方科技成功登陸A股，彼時便得到了史玉柱、盧志強及科瑞集團掌門人鄭躍文的鼎力相助。

目前，傅軍通過新華聯(lián)集團合計持股8家上市公司，除新華聯(lián)外，分別為北京銀行、宏達股份、遼寧成大、道氏技術、賽輪輪胎、科達潔能以及港股的新思路文旅。

2020年是新華聯(lián)集團成立30周年，在元旦獻詞中，傅軍表示，“我們新華聯(lián)人只要耐心地、堅強地、努力地保持定力，經(jīng)受住考驗，熬過去就贏了。”

守業(yè)維艱，無論是新華聯(lián)還是傅軍，走到今天實屬不易。身為“泰山會”大佬固然榮耀，但深藏在背后的危機也不容忽視，妥善經(jīng)營管理才是王道。

責任編輯：陳悠然 SF104