原標題：蘋果公司收入超出預期，iPhone強勁需求持續，TWS耳機成為增長有力引擎 來源：中信建投證券研究
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事件
2020年1月29日，蘋果公司發布2020財年第一季度（截至2019年12月28日三個月，下文簡稱FY20 Q1）財務業績。公司季度收入為918億美元，較去年同期增長8.9％，季度凈利潤222億美元，同比增長11.4%，季度攤薄后每股收益為4.99美金，同比增長19％。
解讀分析
一、iPhone收入超出預期，強勁需求仍將持續，開啟蘋果大年周期，蘋果產業鏈具有較好業績彈性
蘋果公司FY20 Q1營業收入918億美元，同比增長8.9%。其中，iPhone 收入560億美元，同比增長7.6%，高于市場預期，在連續四個季度增速下滑后重回增長；服務收入127億美元，同比增長16.9%；其他收入（可穿戴設備、家居和配件）收入100億美元，同比增長37%；iPad和Mac收入分別60億和72億美金，同比下滑11.2%和3.5%。
本季度蘋果核心業務iPhone收入同比增長7.6%，重回增長軌道。9月20日蘋果發售的iPhone 11系列，在全球尤其是中國區銷售情況表現優異，入門級iPhone 11較上一代價格下調了50美金，取得顯著的銷售效果，為本季度帶來較好的收入表現。
2020年蘋果有望開啟周期性大年，預期在iPhone11系列、iPhone SE2系列和下半年iPhone12系列的強勢提振下，全年出貨有望在2.1-2.2億臺，同比增長10%-15%。蘋果產業鏈將具有較好的業績彈性。
2020年為全球發達大國5G建設元年，蘋果iPhone12全系列支持5G，將推動全球用戶智能手機換機需求，帶來新一輪升級周期。
二、可穿戴收入表現亮眼，TWS耳機成為收入增長有力引擎；服務收入仍保持高增速，生態粘性進一步增強
本季度可穿戴設備、家居和配件收入100億美元，同比大幅增長37%。AirPods在本季度收入創下新高，Apple Watch也取得良好表現。10月30日，具備全新降噪功能的AirPods Pro開售，進一步提高銷量及ASP，推動該分部業績持續增長。
服務收入127億美元，同比增長16.9%。2019年蘋果發布Apple News+、Apple Card、Apple Arcade，以及Apple TV+等多項服務，將軟件與服務作為戰略布局重要方向。蘋果公司在全球具有15億活躍存量用戶，2020年受益于硬件增長回暖，以及加大內容投入，蘋果公司的服務收入有望保持增長，并推動蘋果生態粘性進一步增強。
三、投資建議
蘋果將繼續引領2020年硬件創新周期，建議持續關注蘋果產業鏈優質公司的成長機會。
四、風險提示
iPhone 11系列銷量不及預期，服務收入不及預期。
證券研究報告名稱：《蘋果公司2020第一財季業績點評：收入超出預期，iPhone強勁需求持續，TWS耳機成為增長有力引擎》
對外發布時間：2020年1月30日
報告發布機構：中信建投證券股份有限公司
本報告分析師：
武超則執業證書編號:S1440513090003
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