A股上市公司御家匯（300740.SZ）在一封回復(fù)深交所的問(wèn)詢(xún)函中表示，公司在2019年與李佳琦直播合作47次，總計(jì)觀看量超過(guò)4000萬(wàn)。

李佳琦幫著帶了那么多次貨，那么御家匯業(yè)績(jī)?nèi)绾文?？御家匯發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)，2019年，公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)下滑超77%。

公開(kāi)資料顯示，御家匯是一家依托互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)立，并逐步發(fā)展起來(lái)，以自主品牌為核心的“互聯(lián)網(wǎng)+美妝”企業(yè)。公司是中國(guó)A股首家IPO電商上市公司，旗下?lián)碛杏喾弧⑿∶院⑥憋L(fēng)、花瑤花等多個(gè)自主護(hù)膚品牌。

截至1月23日收盤(pán)，御家匯股價(jià)報(bào)8.48元，最新總市值為34.8億元。

預(yù)計(jì)去年業(yè)績(jī)下滑超77%

御家匯1月20日晚間發(fā)布公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2019年全年凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元-3000萬(wàn)元，同比下降77.05%-92.35%。

圖片來(lái)源：Wind

御家匯表示，公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因是：?

報(bào)告期公司品類(lèi)收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，公司整體毛利率較去年同期有所下降，對(duì)公司本期業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ挠绊懀?

報(bào)告期公司銷(xiāo)售費(fèi)用較去年同期有一定幅度增長(zhǎng)，廣告效益相對(duì)滯后，對(duì)本期利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響。

銷(xiāo)售費(fèi)用的大幅上升或許是御家匯業(yè)績(jī)下滑的重要原因。公司2019年前三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，銷(xiāo)售費(fèi)用同比上升11.77%至6.77億元，已經(jīng)接近同期營(yíng)收的一半。

李佳琦去年幫帶貨47次

御家匯在回復(fù)深交所的問(wèn)詢(xún)函中表示，2019年，御家匯與當(dāng)紅主播李佳琦直播合作達(dá)47次，與薇婭合作直播超過(guò)30次，此外還與陳潔Kiki、烈兒寶貝等1500余位網(wǎng)紅主播合作，全年直播累計(jì)超過(guò)8000場(chǎng)。

不過(guò)，“從銷(xiāo)售占比來(lái)看，（網(wǎng)紅直播帶貨）尚不構(gòu)成主要銷(xiāo)售來(lái)源，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較小。”御家匯表示，2018年及2019年1月-9月，公司通過(guò)網(wǎng)紅主播合作涉及的產(chǎn)品銷(xiāo)售金額占公司營(yíng)業(yè)收入的比重分別為0.99%、4.02%。

與此同時(shí)，御家匯在高庫(kù)存的重壓下舉步維艱。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季度末，御家匯存貨金額為7.41億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到227.84天。而一般護(hù)膚品行業(yè)產(chǎn)品的庫(kù)存周期為平均每年周轉(zhuǎn)3-4次，即3-4個(gè)月周轉(zhuǎn)一次，周轉(zhuǎn)天數(shù)在90-120天內(nèi)。顯然，御家匯存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已超過(guò)一般護(hù)膚品平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的近兩倍左右。

據(jù)北京商報(bào)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，“高庫(kù)存對(duì)于御家匯的發(fā)展而言，意味著御家匯的變現(xiàn)能力較弱，現(xiàn)金流壓力緊張，此舉無(wú)疑嚴(yán)重制約了御家匯經(jīng)營(yíng)性資金的流動(dòng)性?！?/p>

除了巨額銷(xiāo)售費(fèi)用的投入以及高庫(kù)存的重壓，御家匯在線下渠道布局層面的不足也成為其未來(lái)需要克服的困境。御家匯曾對(duì)外表示，公司對(duì)線下渠道拓展經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足，且線下渠道又細(xì)分為百貨渠道、商超渠道、化妝品專(zhuān)營(yíng)店等，公司能否有效發(fā)展經(jīng)銷(xiāo)商以及對(duì)于經(jīng)銷(xiāo)商能否持續(xù)有效管理是公司面臨的重要經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

警惕網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)泡沫

在網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)爆發(fā)式增長(zhǎng)與商家成本增加、營(yíng)收增長(zhǎng)不匹配的形勢(shì)下，分析師也提出“警惕網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)泡沫”的風(fēng)險(xiǎn)提示。

中信證券的一份研報(bào)顯示，電商直播脈沖式的銷(xiāo)售特征及潛在的高退貨率對(duì)供應(yīng)鏈或造成損害，平臺(tái)流量規(guī)則發(fā)生變化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)超過(guò)預(yù)期，MCN流量馬太效應(yīng)強(qiáng)，造成不平衡發(fā)展。

長(zhǎng)江證券研報(bào)也認(rèn)為，電商直播作為“內(nèi)容+電商”的結(jié)合，重塑“人、貨、場(chǎng)”關(guān)系，經(jīng)過(guò)三年多的發(fā)展已進(jìn)入爆發(fā)期，有望在未來(lái)繼續(xù)保持高速發(fā)展。不過(guò)，由于電商直播市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，長(zhǎng)江證券研報(bào)也提醒，主播發(fā)生質(zhì)量或存在虛假宣傳問(wèn)題，化妝品行業(yè)景氣不及預(yù)期等因素都值得投資者注意。

與上市公司的財(cái)報(bào)不同，主播們的身價(jià)卻一直在漲。

根據(jù)淘寶直播的數(shù)據(jù)，2019年雙11，僅花費(fèi)9個(gè)小時(shí)，淘寶直播引導(dǎo)的成交額已破100億元。頭部主播們貢獻(xiàn)不?。豪罴宴梢栽谝粓?chǎng)直播中賣(mài)掉1.5萬(wàn)支YSL口紅，5秒賣(mài)出10萬(wàn)張《南方車(chē)站的聚會(huì)》電影票；主播薇婭則在一場(chǎng)直播中賣(mài)掉7000萬(wàn)自有品牌的海寧皮草，她也在連續(xù)2年的雙11直播中帶來(lái)超過(guò)2個(gè)億的銷(xiāo)售額。

據(jù)北京青年報(bào)，有業(yè)內(nèi)人士透露，網(wǎng)紅直播，品牌方賺不到錢(qián)，但主播們卻賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。原因主要有兩個(gè)方面：一個(gè)是給了主播全網(wǎng)最低的價(jià)格，另一個(gè)是給主播的傭金很高。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，李佳琦等主播在選品時(shí)，會(huì)首先要求品牌方給出一個(gè)“全網(wǎng)最低價(jià)”，這一價(jià)格甚至?xí)钇放品教澅?。李佳琦也曾回?yīng)自己為何能拿到最低價(jià)？其實(shí)從根本上，還是來(lái)自于直播間的強(qiáng)大流量，可以幫助品牌商撬動(dòng)更大的市場(chǎng)。

不過(guò)，在網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，主播的收入也呈現(xiàn)嚴(yán)重的兩極分化，BOSS直聘發(fā)布的報(bào)告顯示，超過(guò)七成從業(yè)者月收入不過(guò)萬(wàn)。底薪+提成的收入結(jié)構(gòu)使得帶貨數(shù)量變得異常重要，然而各平臺(tái)的流量大部分傾向于少量的頭部帶貨主播，大部分帶貨主播無(wú)人問(wèn)津，66.3%的“帶貨經(jīng)濟(jì)”從業(yè)者入行不到半年，58.2%的人都在考慮轉(zhuǎn)行，大浪淘沙成為這個(gè)新興行業(yè)的常態(tài)。

（本文僅供參考，不夠成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

編輯|李凈翰?杜恒峰 肖勇