原標(biāo)題：用戶數(shù)超過Snapchat，Pinterest的抄底機(jī)會(huì)來了？ 來源：英為財(cái)情

英為財(cái)情Investing - 當(dāng)投資者們討論到2019年的IPO時(shí)，很難不會(huì)流露出對(duì)一眾剛剛上市的獨(dú)角獸的失望之情。Pinterest (NYSE:PINS)就是這個(gè)群體的一員——在上市第一個(gè)月就下跌20%的Pinterest，后來在不及預(yù)期的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中，繼續(xù)連續(xù)下挫，上市至今累計(jì)下跌了30.57%。

不得不承認(rèn)的是，2019年遭遇技術(shù)壓力的這些IPO獨(dú)角獸們是一個(gè)有趣的群體，雖然股價(jià)跌跌不休，但是也不能否認(rèn)他們的投資前景，畢竟，誰也說不好，眼前這只不受歡迎的IPO股票，會(huì)不會(huì)成為下一個(gè)亞馬遜、奈飛或者開市客？而Pinterest在跌去了30%以后，是否已經(jīng)到達(dá)了適合的入場(chǎng)位置？

Pinterest用戶數(shù)超越Snapchat，成為美國(guó)第三大社交媒體平臺(tái)

市場(chǎng)研究公司eMarketer周二在一篇報(bào)告中寫到，Pinterest的用戶數(shù)已經(jīng)超越Snapchat成為美國(guó)第三大社交媒體平臺(tái)，僅次于Facebook (NASDAQ:FB)和Instagram。這個(gè)消息助推Pinterest公司股價(jià)周二美股盤中飆升近10%，在跌跌不休數(shù)月以后，該股終于反彈。

根據(jù)eMarketer的數(shù)據(jù)，Pinterest在2019年有8240萬用戶，比起2018年7550萬用戶數(shù)增長(zhǎng)了9.1%，超過了Snapchat (NYSE:SNAP)的8020萬用戶。

eMarketer預(yù)計(jì)，Pinterest的用戶數(shù)增長(zhǎng)還將大幅超過Snapchat，到2020年，有望達(dá)到9010萬，而Snapchat將達(dá)到8610萬。

這家機(jī)構(gòu)指出，雖然Snapchat的核心用戶更加年輕化，但是Pinterest擁有「更普遍的吸引力」，并在不同年齡的更加廣泛用戶群體中獲得認(rèn)同。

目前，Pinterest和Snapchat兩家公司都沒有對(duì)這份報(bào)告作出回應(yīng)。

eMarketer的這份數(shù)據(jù)和Pinterest、Snapchat兩家公司自身公布的數(shù)據(jù)都不完全一致。其中，Pinterest在去年10月份公布的財(cái)務(wù)報(bào)告中表示，公司截至2019年9月的月活躍用戶是8700萬，較去年同比增長(zhǎng)8%左右。而Snapchat報(bào)告的自身用戶數(shù)量是8400萬。

eMarketer對(duì)此的回應(yīng)是，該機(jī)構(gòu)對(duì)于社交平臺(tái)活躍用戶預(yù)估值通常低于公司自身報(bào)告的數(shù)值，因?yàn)槠湔f使用的調(diào)查數(shù)據(jù)樣本，剔除了單個(gè)用戶的多個(gè)賬戶、虛假賬戶和非人類個(gè)體賬戶（即寵物、企業(yè)和機(jī)構(gòu)、機(jī)器人等）。

風(fēng)險(xiǎn)仍然不容忽視：Pinterest海外業(yè)務(wù)ARPU亟待提高

值得注意的是，雖然Pinterest去年三季度的財(cái)報(bào)顯示公司銷售額同比大增47%，高于Facebook的28%，但是公司未實(shí)現(xiàn)盈利，2019年全年預(yù)計(jì)虧損1000萬-3000萬左右，其三季度凈虧損達(dá)到了1.247億美元。

公司三季度的營(yíng)收和平均每用戶營(yíng)收未達(dá)到預(yù)期，這讓投資者嚇壞了，在Pinterest公布業(yè)績(jī)的第一個(gè)交易日里，其股價(jià)大幅下挫17%。

與此同時(shí)，投資者擔(dān)憂的是Pinterest的海外業(yè)務(wù)在以快于美國(guó)本土市場(chǎng)的速度大幅度增長(zhǎng)以后，用戶變現(xiàn)的能力卻不及美國(guó)市場(chǎng)。根據(jù)上一季度的數(shù)據(jù)來看，Pinterest的國(guó)際業(yè)務(wù)ARPU（每用戶平均收入,Average Revenue Per User）是0.13美元，而美國(guó)市場(chǎng)的要高得多，達(dá)到2.93美元。華爾街關(guān)注的是，公司能否將海外ARPU進(jìn)一步提高。

在上一季度的財(cái)報(bào)會(huì)議中，公司高管回答了這一問題表示，后市在全球9個(gè)國(guó)家和地區(qū)投放廣告，總數(shù)達(dá)到28個(gè)，同時(shí)提供一些教育工具，幫助用戶使用得更順暢。

國(guó)際業(yè)務(wù)的ARPU改善已經(jīng)迫在眉睫，因?yàn)镻interest的國(guó)際用戶占到總體用戶的73%，而且正在急速增長(zhǎng)。第三季度國(guó)際用戶同比增長(zhǎng)38%，而美國(guó)用戶僅上漲8%，因此，國(guó)際用戶的ARPU在后市可能會(huì)以肉眼可見的速度拖累其整體ARPU的變化。

連續(xù)下跌后，Pinterest估值水平具有吸引力？

Pinterest的用戶雖然持續(xù)增長(zhǎng)，但是股價(jià)也一直在下跌，公司在2019年登陸美股市場(chǎng)以來，股價(jià)一直表現(xiàn)平平，雖然2019年夏季一度接近37美元，幾乎是發(fā)行價(jià)的兩倍，但是漲幅轉(zhuǎn)瞬即逝，在隨后公司公布了令人失望的三季度財(cái)報(bào)和弱于市場(chǎng)預(yù)期的四季度財(cái)測(cè)后，股價(jià)開始跌跌不休。

去年10月，紐約大學(xué)的營(yíng)銷學(xué)教授Scott Galloway在推特上發(fā)布了一份「估值過高的獨(dú)角獸榜單」，Pinterest赫然在列，那么在公司股價(jià)下跌趨穩(wěn)后，估值是否已經(jīng)合理？

Facebook和Twitter這些成熟的社交媒體平臺(tái)雖然用戶體量要大得多，但是他們的增速也已經(jīng)明顯放緩。而且，2019年，這兩家老牌社交媒體都卷入了數(shù)據(jù)隱私的爭(zhēng)議中，均面臨政府審查和嚴(yán)格監(jiān)管的前景。相比較之下，Pinterest不僅用戶增長(zhǎng)迅速，其在內(nèi)容方面的管理也獲得贊譽(yù)，此前有用戶在其平臺(tái)發(fā)布了爭(zhēng)議內(nèi)容，而公司快速反應(yīng)刪除了這些內(nèi)容。

Pinterest目前仍處于虧損狀態(tài)，但是公司目前的市值水平大約是收入的11倍水平，和其他大型社交媒體比起來，還算合理。同時(shí)，公司三季度產(chǎn)生了約5000萬美元的自由現(xiàn)金流，其原始資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金超過10億美元，沒有債務(wù)。

這樣的財(cái)務(wù)狀況較為健康，加上不斷增長(zhǎng)的用戶數(shù)量，如果盈利能力和國(guó)際用戶指標(biāo)在接下來的季度可以獲得改善，那么Pinterest后市有望獲得投資者的青睞。

根據(jù)英為財(cái)情Investing的財(cái)報(bào)日歷顯示，公司將于2月5日公布四季度財(cái)報(bào)。