原標題：30家券商12月份經營數據全在這兒了！中金看好華泰（06886）銀河（06881） 來源：中金研究

中金研究

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30家上市券商公布12月經營數據：單月營收合計353億元，環比+137%/同比+33%;凈利潤合計133億元，環比+161%/同比+83%。

19年全年業績大漲收官：19年1-12月合計凈利潤同比+48%至878億元，累計漲幅較上月擴大7ppt。考慮月報不含直投、另類投資、海外業務等子公司業績，我們預計19年行業合并報表口徑盈利增速將高于月報口徑。

中金認為，投資、交易、投行全面向好帶動12月業績同/環比大幅增長，進一步推高全年業績增速。往前看，今年1月以來主要股指延續上漲趨勢、股票日均交易額近7500億元，市場正反饋效應有望推動板塊業績及估值進入上行通道。

12月滬深300指數+7.0%/創業板指+8.0%/中證全債+0.3%，同比于12M18：滬深300指數-5.1%/創業板指-5.9%/中證全債+0.5%、環比于11M19：滬深300指數-1.5%/創業板指-0.4%/中證全債+0.6%，主要股指表現顯著改善。此外，月報口徑不含科創板跟投以及直投業務的投資收益，實際投資收入波動可能更大。

1)12月股票日均交易額同比+92%/環比+26%至5,119億元，月度交易額同比+111%/環比+32%。

2)信用業務方面，兩融余額同比+35%/環比+6%至1.02萬億元。3)此外，12月科創板企業日均交易額~93億元、占當月滬深交易額~1.8%。

1)12月IPO融資額同比/環比+1679%/+26%至506億元，截止12月底共有70家科創板企業上市(7月25家/8月3家/9月5家/10月7家/11月16家/12月14家)。

2)再融資金額同比+54%/環比+28%至1,363億元。

3)企業主體債融資額同比+21%/環比-6%至1.3萬億元。

據月報披露的10家資管子公司業績來看：合計營收同比+25%、凈利潤同比+78%(環比考慮季末部分資管收入集中確認而不可比)。

估值與建議

當前A/H大券商交易于2020年1.48x/0.87xP/B，中金重申看好板塊的觀點：

1)短期而言，在貿易摩擦緩和、流動性改善、市場風險偏好提升、資本市場改革持續落地的背景下板塊有望復制過去兩年的“開門紅”行情、估值進一步修復至19年初高點；

2)中期來看，自上而下的資本市場改革與開放進程有望繼續推動頭部券商由估值提升到盈利改善；

3)

交易回落、股/債市場大幅波動、市場改革不及預期。

（編輯：文文）