文章來源：財經銳眼

一

云游戲概念大放異彩，成了A股最亮的那顆星。

追隨云游戲的腳步，多只概念股輪番上漲，游族網絡（002174.SZ）便是其中一員。

但是，在股價連創新高的背后，游族網絡到底是怎樣的存在？它是否配得上如今的股價？

游族網絡的一則交易信息引發外界關注，公司以1.08億元的價格對外出售子公司掌淘科技的部分股權，預計該交易將為公司帶來投資收益不超過5045.21萬元。

歲末年初，資金吃緊，很多上市公司都在想方設法搞錢，讓自己的年報業績更好看一點，賣股權是常用手段。但賣股權只能換來一時爽，卻不是長久之計。

這并非游族網絡首次進行類似操作。去年3月底，游族網絡宣布，將旗下淘夢科技、鑄夢文化、斯干網絡、笑果文化等4家子公司的部分股權，一并打包出售給澤時投資。

在這4家子公司中，最出名的當屬笑果文化，單看名字或許有點陌生，但近年來爆火的綜藝節目《吐槽大會》、《脫口秀大會》等，均出自笑果文化之手。

隨著《吐槽大會》、《脫口秀大會》等收視率連創新高，不僅帶火了李誕、池子等優秀脫口秀演員，也吸引了眾多資本方的青睞，王思聰的普思資本就投資了笑果文化。

（池子、李誕和王思聰）

2017年融資時，笑果文化公開宣稱其估值已達12億元。但是，按照股權交易價格推算，笑果文化估值僅有6億元，縮水了整整一半，難免讓人產生“賤賣”的聯想。

值得一提的是，游素投資是游族網絡的全資子公司，澤時投資是公司屆時在任高管何彬控制的公司，為公司關聯方，這筆交易構成關聯交易。

如此看來，游族網絡賤賣子公司股權的原因找到了。雖說這是游族網絡內部之間進行的股權調整，但打五折甩賣也未免太便宜了，根本沒把中小股權的權益放在眼里。

二

游族網絡高管們除了以超低價格騰挪子公司股權，減持起來也毫不手軟，而且是董事長帶頭減持，甚至在窗口期也敢鋌而走險。

去年11月26日，游族網絡公告稱，截至去年11月25日，公司控股股東、董事長兼總經理林奇減持公司股份1175.12萬股，占公司總股本的1.32%，套現約1.7億元。

此前林奇曾進行過兩次減持操作，去年9月5日，游族網絡公告稱，截至去年9月4日，林奇已減持公司股份共計929.92萬股，占公司總股本的1.05%。

林奇更早之前的減持操作，還收到了深交所監管函。去年8月12日，深交所對林奇下發監管函，原因是其在公司半年報預披窗口期減持套現4000萬元，屬于違規操作。

除了瘋狂減持股票，林奇還在可轉債上進行了一次快進快出的操作。去年9月23日，游族網絡發行了1150萬張可轉債，總額11.5億元，融資用于項目建設及補充流動資金。

對于本次發行的可轉債，林奇認購了272.5萬張，占發行總量的23.7%。但是，僅僅一個月后，游族網絡就公告稱，林奇將272.5萬張可轉債清倉減持，原因未作說明。

此外，林奇還熱衷于股權質押游戲。游族網絡公告稱，截至去年12月3日，林奇累計質押公司股份2.63億股，占公司總股本的29.6%，占其持股總數的91.69%。

林奇在前，寧波永諧緊隨其后。去年12月13日，游族網絡公告稱，截至目前，寧波永諧累計減持公司股份4442.34萬股，累計減持股份占公司總股本的5%。

在此之前，寧波永諧位列游族網絡第二大股東，如今其持股比例已降至1%，此后可能會退出公司前十大股東名單，這是要清倉離場的節奏啊。

按理說，高管是最了解上市公司真實情況的人，他們的一舉一動相當于投資者眼中的晴雨表。如今，游族網絡高管這么著急套現離場，無異于給投資者兜頭澆下一盆冷水。

三

其實，無論是出售子公司股權，還是減持套現，亦或是股權質押，都很容易讓人聯想到兩個字：缺錢！

現實確實如此，2014年至2018年，游族網絡的短期借款從2億元飆升至18.9億元，猶如滾雪球般越來越大，足足翻了8倍。

游族網絡的債務壓力還在繼續擴大，2019年三季報顯示，公司流動負債合計29.6億元，占總負債的74.72%，占凈資產的54.17%，短期償債壓力不小。

其中，游族網絡的短期借款為20.02億元，占比67.64%；應付票據及應付賬款為6.68億元，占比22.55%。而公司賬面上可用的資金僅有13.75億元，缺口明顯。

同時，2019年三季報顯示，游族網絡需要支付的利息費用達到7215.05萬元，占到凈利潤的10.21%，遠高于同行業其他公司。

（數據來源：同花順）

作為A股網絡游戲第一股，游族網絡以頁游起家，在頁游衰落之后將主力放到手游領域。但至今都沒有推出一個大爆款，公司業績增速逐漸放緩。

繼《權力的游戲：凜冬將至》這一大IP砸在手里后，游族網絡轉而打造另一大IP《三體》。但《三體》至今尚未出爐，至于推出后的真實反響如何，目前誰都說不好。

在巨大的債務壓力面前，游族網絡竟然不為所動，2019年三季報發布當天，公司提出將現金分紅比例由歸母凈利潤的10%提高至30%，次日便收到深交所的問詢函。

在回復深交所的問詢函時，游族網絡表示，提高現金分紅比例的預案兼顧了股東的即期利益和長遠利益，體現了公司積極回報股東的原則，具有一定的可行性。

游族網絡似乎要將高分紅進行到底了，但稍微有點常識的投資者都知道，現金分紅是按持股比例分配的，分紅大頭都進了大股東腰包，眼睜睜看著大股東吃肉，中小股東只能喝口湯。

在游族網絡的一系列折騰下，公司股價猶如坐上了過山車，一路大起大落。去年初，股價跟隨大盤整體上漲爬了一段坡，但很快就進入了下滑通道，8月份股價跌至年內新低。

進入去年12月份，隨著云游戲概念異軍突起，游族網絡也迎風而起，股價一路狂飆，一個月內漲幅超過65%，而相比年內低點12.79元，股價漲了近一倍。

眼看著公司股價連創新高，游族網絡的高管們又坐不住了，減持戲碼再度粉墨登場。這樣的游族網絡，還值得投資者們堅守陣地嗎？