9月20日，就在大家以期待的心情準備迎接中秋節(jié)的時候，香港股市卻迎來了黑色星期一。

周一午盤收盤前，港股曾跌穿24000點，為去年10月來的首次，至當日收盤，恒指跌3.3%，跌去約1000點，收報24099點。

其中，地產(chǎn)股更是跌去6.69%，成為“重災(zāi)區(qū)”。如香港本地地產(chǎn)股出現(xiàn)大跌，恒基地產(chǎn)跌13.34%、新世界發(fā)展跌11.54%，長實集團、新鴻基地產(chǎn)也跌超9%；而內(nèi)房股方面，華夏恒大上午跌17%，收盤跌幅收窄至10.24%，另外，龍光集團、綠景華夏地產(chǎn)、富力地產(chǎn)跌逾8%，雅居樂跌逾7%。

受創(chuàng)蕞大的當數(shù)是新力控股，因為股價暴跌，其于下午3時38分發(fā)布臨時停牌公告，原因有待公布。截止停牌前，新力控股股價僅剩0.5港元/股，跌幅達87.01%，蕞低位曾見0.37港元，市值僅剩17.85億港元。

關(guān)于港股大跌以及地產(chǎn)股受重創(chuàng)的原因，市場觀點眾說紛紜，有分析人士將其歸納為三大原因，另有業(yè)內(nèi)人士看法則更傾向認為，此次地產(chǎn)股暴跌反映的是房企發(fā)展模式的轉(zhuǎn)換。

上述所指三大原因，市場分析指出，其一是受美國債風(fēng)險影響，因就在港股暴跌的前一日——9月19日，美國財長耶倫（Janet Yellen）作為美國國債的“主理人”，再次向美國國會發(fā)出了“SOS”信號，直言美國聯(lián)邦債務(wù)違約將引發(fā)一場歷史性的金融危機——這一事件被解讀為是9月20日多數(shù)亞太股市開盤即崩盤的主因，香港、印度、新西蘭、澳大利亞、馬來西亞、新加坡、泰國全線下挫。

第二個原因，有認為是港股被惡意做空，證據(jù)是第三大權(quán)重股平安如今并無恒大的風(fēng)險敞口，華夏幸福的事情也已交待清楚，但上周五就借著南下通道關(guān)閉的機會猛砸，意在做空恒指。分析人士認為，9月20日為故技重施。

而第三個原因，在香港市場影響蕞廣，因有券商消息稱，監(jiān)管層對香港開發(fā)商提出了新任務(wù)，要求他們幫助解決可能破壞社會穩(wěn)定的房屋短缺問題。而香港的主要公用事業(yè)，大都掌握在地產(chǎn)商手中，這或許可以解釋此次港股中不僅地產(chǎn)、銀行、保險普跌，還有軟硬公用事業(yè)類股票的下跌。

在大多投資者眼中，第三種原因不僅反映政策的風(fēng)向改變，更多或許預(yù)示著這個行業(yè)的發(fā)展模式的改變，也將是開發(fā)商們需要直面的一個長期發(fā)展的問題。

針對今日（9月20日）的港股跳水，交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝援引路透社報道表示：香港房地產(chǎn)巨頭被要求解決香港房地產(chǎn)問題，如是，空置稅、新界開發(fā)、大規(guī)模填海等之前難以使用的開發(fā)模式或?qū)㈤_啟。香港是全球房地產(chǎn)蕞貴的市場。這是一個模式的轉(zhuǎn)換。

他剛剛于9月17日上午在2021博鰲房地產(chǎn)論壇發(fā)表主題演講時指出，房地產(chǎn)是一個長周期行業(yè)，但股票的價格波動以短周期的形式反映，蘊含著巨大的情緒成分。

僅隔三天，對于地產(chǎn)開發(fā)商未來發(fā)展的長期擔(dān)憂情緒就這樣通過股價暴跌傳達了出來。

事實上，對比主要開發(fā)住宅物業(yè)的恒基地產(chǎn)、信置等股價變化，收租股太古地產(chǎn)、九龍倉置業(yè)及恒隆地產(chǎn)雖有下跌，但跌幅約為4至5%，跌幅明顯小于住宅開發(fā)商。

摩根士丹利對于此次黑色星期一的分析是，發(fā)展商基本面上，商業(yè)地產(chǎn)股較理想，惟監(jiān)管風(fēng)險明顯較高，因此偏好新地、嘉里建設(shè)和信置，多于恒地、長實和新世界。

如此看來，關(guān)于“模式轉(zhuǎn)換”的預(yù)測并非只是洪灝一家之言，也是大多數(shù)投資者的看法，而且不僅僅指向香港開發(fā)商。

同樣是在2021博鰲房地產(chǎn)論壇上，一向有“清醒者”之稱的恒隆地產(chǎn)董事長陳啟宗就指出，住房地產(chǎn)開發(fā)商賺大錢的機會基本上過去了：“老實說十幾年前甚至于20年前，我們就應(yīng)該知道住房房地產(chǎn)這個商業(yè)的模式是不可持續(xù)的，當然我也理解，人在江湖、身不由己?！?/p>

因此，他給住房開發(fā)商提出了三個建議：

第壹，仍然留在本行，因為反正這個行業(yè)不會消失，不過利潤會變得非常低、非常薄，跟營建商差不多，但是你的風(fēng)險比他們還要大，因為你要去買地。

第二，轉(zhuǎn)去做商業(yè)房地產(chǎn)，但這也是要非常小心的事情，因為商業(yè)房地產(chǎn)跟住宅房地產(chǎn)就像我們打乒乓球和打網(wǎng)球的分別，有相當類似之處，但是也有相當不同之處。

第三，退出房地產(chǎn)。不是說沒有這個市場。但是不一定是一個從前想象的市場。所以可能退出住房房地產(chǎn)也是一個選項。

雖然陳啟宗這是對于內(nèi)地開發(fā)商的建言，但是對于香港的住房開發(fā)商或許也同樣適用，商業(yè)模式畢竟都是有相通之處的。但在內(nèi)房股方面，除了發(fā)展模式與盈利難題之外，或許更多的還反映了他們資金困難的處境。

畢竟9月20日，除了新力控股股價出現(xiàn)近90%的暴跌之外，另一家尚處于財務(wù)困境的企業(yè)——富力地產(chǎn)在港交所收市后，接連釋放兩項有關(guān)資金籌措的利好消息：

據(jù)碧桂園服務(wù)9月20日公告，旗下碧桂園物業(yè)香港與富力物業(yè)簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以不超過100億元的代價收購富良環(huán)球，間接收購富良環(huán)球所持的各目標公司百分百股權(quán)。

除了出售物業(yè)資產(chǎn)，當日傍晚，富力地產(chǎn)還發(fā)公告，執(zhí)行董事李思廉及大股東張力, 將提供約80億港元股東資金, 預(yù)計于未來一至兩個月內(nèi)完成. 公司預(yù)期9月21日明日收到約24億港元。

富力地產(chǎn)表示，在主要股東提供財務(wù)支持后，加上現(xiàn)有可供使用的現(xiàn)金，集團仍預(yù)期有足夠資金應(yīng)付于短期內(nèi)到期的債務(wù)。其又表示，收到股東資金、預(yù)留利息以及其他財務(wù)費用后, 會考慮回購長年期票據(jù), 主因基于現(xiàn)行市價、可節(jié)省的利息及到期情況, 符合公司經(jīng)濟利益。

故而，在黑色星期一背景下，對于住宅開發(fā)商資金困境的擔(dān)憂，繼續(xù)炙烤著大家的心，有地產(chǎn)業(yè)內(nèi)開發(fā)人士認為，近兩年拿了很多土地的房企未來的日子肯定不好過，除非是國企或央企，但他預(yù)測，房企“暴雷”可能也是一次發(fā)展的好機會，15-17萬億的（房地產(chǎn)）市場還在。

是的，未來黑色星期一或許還會繼續(xù)出現(xiàn)，關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)的資金擔(dān)憂還在延續(xù)，但是無論是上述的業(yè)內(nèi)人士，還是陳啟宗、洪灝，對于華夏房地產(chǎn)市場依然樂觀。陳啟宗如此預(yù)言：“需求永遠存在，市場也永遠存在，不會因為今天我們行業(yè)面對的難處就消失，所以從這個角度來看，那是好消息?！?/p>

不過關(guān)于房企的發(fā)展模式，如今也已提到了日程上來了。

本文源自觀點地產(chǎn)網(wǎng)