本報記者 曲忠芳 李正豪 北京報道

8月30日晚，石頭科技（688169.SH）公布了未經審計的上半年業績報告。財報顯示，石頭科技上半年實現營收23.48億元，同比增長32.19%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.51億元，相比去年同期增長41.57%。從業務運營來看，石頭科技共銷售掃地機器人超過123萬臺，貢獻收入22.61億元。

石頭科技表示，營收與凈利潤雙增長的主要原因在于，通過對自有品牌銷售渠道的拓展以及品牌宣傳推廣力度的加大，毛利較高的自有品牌掃地機器人在今年上半年銷售約120萬臺，銷售收入貢獻22.26億元，收入占比提升至94.80%。

《中國經營報》記者綜合梳理發現，作為“小米生態”成員的石頭科技與小米集團的關聯交易額在銷售總額中的占比已從2016年的100%逐年降低到2020年的9.28%，今年上半年這一數字已降低至1.77%。券商分析人士認為，石頭科技自有品牌瞄準中高端市場，收入占比提升有利于驅動盈利能力的優化。

本報記者還注意到，盡管在多家第三方市場研究報告里，國內掃地機器人滲透率不足5%，但在這一賽道上已誕生了石頭科技、科沃斯（603486.SH）等市值達數百億元的上市企業。由此來看，在資本熱捧下，頭部掃地機器人廠商還需要進一步打開市場增量、推動掃地機器人的規模化普及。

“去小米化”收尾 盈利能力優化

眾所周知，石頭科技與華米科技、云米、九號公司都是“小米生態”內的上市公司，起初借助小米的品牌、投資、渠道等資源快速成長，當業務運營起來后往往又面臨“去小米化”、獨立生長的考驗。

本報記者梳理財務數據注意到，在2016年至2020年、2021年上半年，小米集團在石頭科技銷售額中的貢獻占比逐年降低，分別是100%、90.36%、50.17%、33.59%、9.28%和1.77%。從產品業務來看，石頭科技目前自有品牌掃地機器人在銷售額中的占比已達到94.8%。

與此同時，石頭科技產品的毛利率水平也在逐年增長。半年報顯示，今年1~6月，該公司銷售毛利率為50.74%，同比增長3.81%。而在2016年至2020年，石頭科技的毛利率分別是19.21%、21.64%、28.79%、36.12%和45.53%。

自有品牌銷售渠道拓展成果明顯、毛利率持續增長，表明石頭科技的盈利能力進一步優化。開源證券、華泰證券、民生證券等多家券商將石頭科技股票評為“推薦”或“買入”級別。不過，券商也普遍發出風險提示，包括行業需求不及預期、原材料供應短缺、海運運力不足、競爭格局加劇等風險。

石頭科技董事長兼CEO昌敬表示，石頭的品牌定位是全球市場的中高端智能硬件公司，更長遠的目標是中高端科技創新公司。

財報顯示，今年上半年，石頭科技在海外市場的業務持續擴張，境外收入實現12.55億元，同比增長達124.14%，在總營收中的占比為53.4%。

而從營業成本來看，銷售費用和研發費用占據“大頭”。石頭科技在今年1~6月的銷售費用投入2.91億元，相比去年同期的2.37億元增長23.01%，研發投入費用為1.99億元，尤其是人工智能、AI導航算法、新型傳感器等核心技術，同比增長89.77%，占營業收入的比例為8.47%。截止到6月30日，石頭科技在北京、上海、深圳等地設立了產品研發中心、光電研究院、AI人工智能研究院、機電研究院等高端研發基地，累計獲得專利730項。

自創立以來，石頭科技所實行的“輕資產”運營模式備受業界關注。石頭科技方面認為，專注于產品技術研發，產品生產則采取委托加工，可根據訂單量安排代工采購計劃，以快速提升盈利能力。從產業鏈整體去分析，通常產業鏈中高附加值出現在前端研發/設計/知識產權與后端品牌/服務/渠道，而中間制造環節通常利潤最低。因此，自有品牌企業想要提升盈利能力，必然要選擇向兩端發展，向前端加強技術研發創造知識產權，或向后端加強客戶導向的營銷與服務。

自清潔新品能否成為“第二增長曲線”？

在資本熱捧下，為了推動行業滲透提速，石頭科技仍在探索尋找“第二增長曲線”。8月25日，石頭科技推出了石頭智能雙刷洗地機U10、石頭自清潔掃拖機器人G10兩款旗艦新品。需要指出的是，隨著這兩款新品的推出，石頭科技在高端洗地機和自清潔掃拖機器人領域的產品布局得以補齊。

中國家電協會《2021年掃地機器人市場發展白皮書》顯示，掃地機器人市場在近兩年發生了兩大變化。一是更受消費者青睞的產品價格段位從此前1000~2500元的入門級產品，逐漸變為了3000~5000元的高端甚至旗艦產品；二則是高達94%的消費者選擇了購買掃拖一體式產品，并且有65%的受訪群體認為，掃地機器人應該能夠完全替代人工作業，而不應該再由使用者進行清掃。

有業內人士表示，這份報告所公布的數據，實際上也明確反映了如今“懶人經濟”的這個市場背景。一方面，消費者對于智能清潔產品的熱情愈發高漲，愿意花更多預算去購置更好的產品；另一方面，艾瑞咨詢公布的2021年《掃地機器人消費行為報告》顯示，消費者如今對于掃地機器人產品的購買動機，已經從心理因素向功能因素轉變。換言之，也就是“購買掃地機器人”已不再是出于好奇或充面子的消費動機，而是更多地希望其能夠真正承擔起清潔需求，可以把自己從日常的家務勞動中解放出來。

在這樣的趨勢下，智能清潔產品市場實際上受到了一個雙向的影響。一方面，一些產品技術較為落后，以“價格戰”作為主要市場策略的品牌近年來業務萎縮較為明顯。但與此同時，另一些具備研發能力、有較強智能屬性，及時跟進了用戶需求變化的高端智能清潔設備品牌，則受益于市場的變化，近年來獲得了極快的發展。

另據奧維云網發布的行業數據，2021年上半年國內掃地機器人行業銷售額同比增長 38.7%。上半年行業的發展主要得益于供給端產品的持續迭代，新品在功能、性能以及用戶使用體驗等方面都有了較為明顯的改善。伴隨著產品升級，消費者對高端產品的接受度進一步提升。在較低滲透率的行業現狀之下，未來智能清潔機器人仍具有較為顯著的成長空間。

記者注意到，因為資本市場關注度較高，掃地機器人賽道的參與力量較多，除了科沃斯、石頭科技之外，還有海爾、美的等老牌家電廠商，此外還有多個創業型的新興品牌。更為重要的是，掃地機器人產品中的AI算法、激光雷達、路線導航規劃等技術，也成為各家的重要發力點。

面對愈加激烈的市場競爭，石頭科技也公開表示，“從目前情況看來，公司的核心技術被快速迭代的風險較低。”

這是因為，一方面，隨著無人駕駛、無人機等新一代技術的發展和演進，與之相關的產品爭相涌入市場，但因為應用場景與行業需求存在千差萬別，目前還沒有出現一個通用的解決方案，每個應用場景都需要扎進去深度耕耘，做精細化的產品和解決方案。另一方面，智能掃地機器人這一品類的工作環境又具有多樣性的特征，不同家庭環境間的差異，使得數據樣本量對于驗證相關算法魯棒性、穩定性和推動相關技術進步具有重要作用。石頭科技基于激光雷達和SLAM（即時定位與地圖構建）算法的掃地機器人銷量較大，基于大量用戶反饋與互動以及在核心技術領域不斷地優化改進，因此被快速迭代的風險較低。

民生證券研報分析稱，通過持續投入高額研發費用，石頭科技的技術護城河得以拓寬，并不斷針對消費者痛點推出創新型產品。例如，該公司近期推出新款自清潔掃地機器人G10，進一步解放消費者雙手;推出智能雙刷洗地機U10，有望受益于洗地機市場高景氣為公司增長帶來新增量;此外，公司商用掃地機器人也實現穩步落地，業務觸角順利延伸至B端領域，“第二增長曲線”逐漸明晰。