隨著中秋、國(guó)慶假期臨近，白酒市場(chǎng)即將進(jìn)入消費(fèi)旺季，有專(zhuān)家表示，白酒板塊8月以來(lái)表現(xiàn)開(kāi)始有向好跡象，未來(lái)白酒行業(yè)將逐步進(jìn)入中秋國(guó)慶旺季“打款—備貨—?jiǎng)愉N(xiāo)”的關(guān)鍵階段。“飛天茅臺(tái)價(jià)格繼續(xù)保持高位，五糧液、國(guó)窖1573批價(jià)站穩(wěn)千元價(jià)格帶，價(jià)格空間打開(kāi)后次高端進(jìn)入新成長(zhǎng)周期。

五糧液未來(lái)將以高質(zhì)量市場(chǎng)份額提升為核心，保持五糧液市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)提升，做強(qiáng)“經(jīng)典五糧液”戰(zhàn)略大單品、提升團(tuán)購(gòu)渠道影響力和業(yè)務(wù)占比、深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。

古井貢酒推進(jìn)全國(guó)化次高端營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略，努力將省外占比提升至40_、進(jìn)而到50_，逐漸培育10億元級(jí)別省外核心市場(chǎng)。習(xí)酒持續(xù)塑造中高端大單品君品習(xí)酒&窖藏1988，持續(xù)“133+”全國(guó)市場(chǎng)布局，2021年省外占比目標(biāo)75_、高端產(chǎn)品占比目標(biāo)65_+。

高端白酒壁壘穩(wěn)固，長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性高，次高端仍處向上周期，建議優(yōu)先把握成長(zhǎng)確定性，同時(shí)兼顧次高端擴(kuò)容趨勢(shì)中，自身戰(zhàn)略?xún)?yōu)化、機(jī)制良好的標(biāo)的。

從需求端來(lái)看，白酒行業(yè)需求主要來(lái)自政務(wù)、商務(wù)和個(gè)人。近年來(lái)三公消費(fèi)受限和中央八項(xiàng)規(guī)定的影響下，酒類(lèi)消費(fèi)的主導(dǎo)力量逐步從政務(wù)消費(fèi)向商務(wù)消費(fèi)、大眾消費(fèi)轉(zhuǎn)型。

同時(shí)大眾消費(fèi)心理受消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)影響，“少喝酒，喝好酒”成共識(shí)。但隨著我國(guó)居民收入水平的持續(xù)提升，消費(fèi)者對(duì)于健康的高端、次高端白酒的需求仍然保持旺盛，市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定升溫。

估值層面上看，我們 認(rèn)為高端白酒長(zhǎng)期估值將以茅臺(tái)為錨，茅臺(tái)的稀缺性和高壁壘已經(jīng)成 為共識(shí)，將不斷為其他高端酒打開(kāi)價(jià)格空間，長(zhǎng)期來(lái)看高端白酒仍然是較為 優(yōu)質(zhì)和核心的標(biāo)的，屬于食品飲料板塊的“詩(shī)和遠(yuǎn)方”。

我們認(rèn)為醬酒熱主要由茅臺(tái)引領(lǐng)，但香型之間無(wú)法形成完全的替代，高端品牌需要沉淀，故預(yù) 計(jì)未來(lái)五糧液和國(guó)窖受醬酒沖擊小，從渠道調(diào)研來(lái)看，五糧液和老窖銷(xiāo)售情況仍然樂(lè)觀(guān)，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)高增速可持續(xù)。