8月27日晚間，小鵬汽車正式在紐交所上市，證券代碼“XPEV”。發行價15美元/股，按照發行價計算，小鵬汽車的市值達到108億美元，約合人民幣743億。

“我一口氣注冊了8個境外證券賬戶，就為了打新股。”

第一次參與美股打新的王涵有些激動，按照以往60_以上的中簽率，他信心滿滿，但沒想到這次他落空了。

這只是參與小鵬汽車打新的一個縮影，作為近期大熱的IPO，此次中簽率要比過往都低。

相比蔚來和理想，小鵬汽車的上市無疑踩中了天時地利。今年3月來，特斯拉漲幅超400_，總市值達4013億美元；蔚來經歷了底部反轉，成為了市場矚目的十倍股（短時間內股價上漲10倍），市值242億美元；理想上市還未滿1個月，股價漲幅103_，市值198億美元。

（圖說_上市前日新能源車集體大漲）

至此，三大造車新勢力集結資本市場，也從“造車運動”進入了“造富運動”。但另一面，則是新勢力們還未走出虧損，較高的成本投入和尚在發育期的市場，讓幾家公司都處在“越賣越賠”的泥潭。

新能源車是典型的資本密集型產業，各家的底氣則來自于后方互聯網巨頭的參與，阿里三次加注小鵬汽車，騰訊幫助蔚來走出“ICU”，王興一直是給理想打call的有力投資者。

誰能領先跑出千億市值，成為我國版特斯拉，值得期待。

汽車界的小米

今晚的敲鐘儀式上，雷軍被稱為何小鵬“亦師亦友”的重要伙伴，并應邀上臺。

何小鵬表示，UC瀏覽器當年賣給阿里，和阿里一起走很開心，但唯一的遺憾就是沒有帶當年UC的投資人去敲鐘，包括雷軍、劉芹、符績勛等人，如今終于通過小鵬汽車補上了。

雷軍與何小鵬好友多年，2007年投資其他創辦的UC，小鵬汽車成立后雷軍所在的順為資本投資了A1輪和C輪，小米則在去年投資了5000萬美元。除了互為股東之外，何小鵬更是多次表示對小米商業模式的肯定，而從某種意義上說，小鵬汽車很像汽車界的小米。

如果拆解小米的商業模型，她就像三級火箭，第一級是把硬件的產品的毛利壓縮到最低，第二級則是建立智能系統生態的護城河，再通過線上線下直營的店的打通，與用戶的生活圈建立長期的粘性，通過規模性、持續性的產品迭代和軟件更新來實現延展性收入，從而建立第三級。

按照何小鵬給小鵬汽車的設計，也是將智能化的軟件系統作為其護城河。即通過智能制造，以整車產品作為基礎，通過產品迭代來建立用戶粘性，然后通過車聯網運營，成為盈利的來源。

數據來看，今年上半年，小鵬收入1.419億美元，較2021年的同期下降了19_，在虧損上，小鵬較去年同比收窄了59_至1.126億美元。小鵬收入的主要來源是汽車銷售，為1.29億美元，而汽車銷售的成本為1.36億美元。換句話說_單純賣車對當前的小鵬來說其實是賠本買賣。

在招股書中，小鵬汽車定義自己為智能汽車，但從定價上看，14-34萬的價格區間要明顯低于同級別車型。數據顯示，2018年11月開始生產G3，截至2021年7月31日，交付量在18741輛G3，第二款車型 P7，于2021年5月開始交付，截至7月31日，已交付1966輛。

和蔚來汽車高舉高打，走純高端路線，以及理想汽車專研增程式電動車不同，小鵬汽車是從小鵬G3這種十來萬的國民家轎開始起步，逐漸向上爬升的。

在銷售渠道上，小鵬汽車也是采取直營模式。數據顯示，截至2021年6月30日，在國內52個城市，共有147家門店和服務中心。其招股書中指出，大部分門店在一二線城市的購物中心，這樣的位置能夠提高品牌知名度，并且做針對性的網絡營銷，以低成本的方式吸引客流量。

從數據上看，研發才是其成本大頭。招股書的數據顯示，約43_的員工專注于研發，在2021年和截至今年上半年，研發費用分別占公司總收入的89.2_和62.9_。

互聯網拉開造車運動

智能電動汽車的設計、制造、銷售和服務是一個典型的資本密集型行業。

目前看來，小鵬汽車背后的投資者陣容堪稱豪華，匯聚了高瓴資本、紅杉我國等知名創投機構，更有著互聯網巨頭阿里巴巴的支持，并三次入股，成為其第二大股東。

實際上，蔚來、理想和小鵬這“三駕馬車”，也拉開了騰訊、美團和阿里造車運動的三分天下。

2021年，蔚來汽車走在懸崖邊，業績巨虧，股價跌慘。去年9月，騰訊認購了蔚來發行的2億美元可轉債中的一半，蔚來開始走出低谷，穩步回升。騰訊又將持股比例從15.1_提升至16.3_，躋身“二股東”。

美團則是理想的有力支持者。2021年理想汽車C輪融資，王興投了3億美元；2021年理想汽車D輪融資，王興投了5億美元，前后共計8億美元，獲得了23.5_的股權，成為理想汽車的“二股東”。

小鵬汽車IPO后，創始人何小鵬將持有27.8_的股份并享有58.9_的投票權。

外部投資方中，阿里巴巴為最大機構投資方，將繼續擁有12.7_的股份以及14.9_的投票權。IDG資本、晨興資本、GGV紀源資本、春華資本將分別持有5.5_、3.7_、3.3_和2.8_的股份。

互聯網造車運動的背后，是廣闊的市場空間。

我國是全球最大的電動汽車市場。根據IHS Markit的報告，我國電動汽車市場占全球電動汽車銷量的45.1_，是外國電動汽車市場規模的3.5倍以上。2021—2025年，我國電動汽車銷量預計將以29.4_的復合年增長率增長，到2025年將達到420萬輛。

其中，小鵬汽車所切入的中高端市場是我國電動汽車市場的最大市場。占2021年銷量的47.2_。預計這一細分市場仍將是最大的，到2025年將達到180萬臺。

而電動車的市場競爭很大程度上是來自軟件服務的競爭。根據IHS Markit的調查，45.7_的我國購車者將車內技術視為一個關鍵的購買因素，僅次于安全性、車輛規格和燃油經性。

對于互聯網巨頭們來說，電動車市場是具有投資價值的富礦，但更重要的是，這里是布局物聯網最重要的一環。

小鵬打開的新零售想象

和許多傳統車企相比，小鵬更重視線上用戶的觸達，這也是企業本身智能化的戰略定位的重要一環。

早在2018年，小鵬汽車就成為首個入駐天貓旗艦店的新造車企業。雙12當天，小鵬G3在天貓產生預售訂單超過150輛。

而作為股東的阿里巴巴，在小鵬上市首日也送出了“特別”的祝福。8月27日晚，“聚劃算百億補貼”宣布補貼小鵬汽車，限量每臺補貼5萬元，此外還將給予小鵬所有車型每臺2000元的限時購車補貼。

前一陣的特斯拉與拼多多的拉鋸戰，讓汽車新零售陷入輿論漩渦，特別是在“百億補貼”的平臺視角下，汽車品牌的直營體系受到挑戰。對于特斯拉而言，相比起從拼多多平臺獲得的新用戶，品牌價值和直銷體系才是特斯拉的底線。

但小鵬與阿里的互動，也給出了平臺與新能源車的更多想象。

新能源車有別于傳統汽車的復雜車型，構造簡單，基本實現標準化生產，在消費者的選擇和思考上節省了很多環節。她就像一部長了輪子的大手機，在標準化的外殼下，比拼的是軟件的速度和效率。

而當下的新能源車市場，就像10年前的智能手機市場。在軟件研發成本高昂，市場尚未形成規模化之前，智能車的市場空間還處在高端領域，難以觸達廣泛人群。但通過線上實現了透明的價格+標準化的產品+簡化的購買鏈條，會讓新能源汽車的新零售有更大的想象空間。

何小鵬表示，自己在互聯網創業時，信奉的是短跑邏輯_互聯網是一快遮百丑，只要你是在某一個領域先跑出來的，那么你的優勢就是最大的。

新零售與智能化的加持下，小鵬能否成為造車新勢力跑的最快的那個，值得期待。