3月13日下午，人民銀行發布公告，決定于3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點。此外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。據悉，以上定向降準共釋放長期資金5500億元。

多位受訪專家表示，當前，我國正處于經濟恢復發展的關鍵時期，定向降準一方面可以釋放長期低成本資金，降低社會融資實際成本；另一方面，普惠金融領域的支持力度進一步加大，對實體經濟的恢復和發展起到促進作用。此外，再次降準可以向市場傳遞強烈的穩定預期信號。

推動社會融資實際成本降低

人民銀行在公告中表示，此次降準的目的之一是“降低社會融資實際成本”。

“定向降準為銀行提供了一個穩定的、低成本的、長期的資金來源，可以幫助銀行解決流動性問題。”國家金融與發展實驗室副主任曾剛在接受記者采訪時說。

曾剛表示，定向降準釋放長期流動性，可以支持銀行在資產端進行更長期限和更低成本的貸款投放。

“銀行的貸款投放，主要受負債端成本和資金來源期限的影響。”曾剛說。

他提到，近期，人民銀行正在對存款市場的競爭進行規范。“比如將結構性存款保底收益率納入自律管理范圍，并根據銀行執行情況納入MPA考核，也有推動銀行負債端成本降低方面的考量。”曾剛說。

而對于資金來源的期限問題，曾剛解釋說，如果貸款期限較長而資金來源太短的話，容易導致期限錯配，從而使銀行產生流動性壓力。資金來源期限的長短，也制約著貸款投放的期限。

“通過釋放銀行的準備金，不但能夠增加中長期貸款的供應，隨著銀行負債端成本的下降，也在一定程度上降低了其資產端的成本。”從而，可以推動社會融資實際成本的降低。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉在受訪時同樣提到，非對稱降息周期中產生息差壓力，部分息差壓力較大銀行在定向降準落地后，負債成本壓力也會有所緩解，這部分銀行也得以更好地提升其對于中小企業的信貸投放力度。

此外，多位專家在受訪時還特別指出，和年初的全面降準不同，定向降準更有針對性。

“此次定向降準主要側重于鼓勵銀行對中小企業進行更多的信貸投放，支持其快速、全面的恢復產能。”唐建偉分析。

“不同于全面降準，定向降準對銀行貸款資金的流向是有一定要求的。銀行只有滿足了貸款資金流向在結構上的要求，才能享受人民銀行的定向降準政策。”曾剛說，此次定向降準是普惠金融領域，人民銀行在給各家銀行提供長期低成本的資金的同時，也在有針對性的引導銀行把資金用于需要得到支持的小微、“三農”等領域中去。

唐建偉還建議，對于銀行而言，重要的是執行政策要求，將資金支持落實到位，切實推動社會融資實際成本的降低。

股份制銀行得到“特別優待”

3月10日，國務院召開常務會議，強調要“額外加大對股份制銀行的降準力度”。隨后，3月13日，人民銀行公布，對符合條件的股份制商業銀行在原定基礎上再額外定向降準1個百分點。

股份制銀行緣何得到“特別優待”？

對此，受訪專家普遍認為，股份制銀行因其自身特點，負債成本相對較高，而原有的專項再貸款和再貸款再貼現額度等優惠政策，并沒有覆蓋到股份制銀行。

“股份制銀行既沒有大型銀行遍布全國的機構網點，也沒有城商行、農商行扎根本地的地緣、人緣優勢，因此，負債壓力及成本更大。所以，對股份制銀行實施額外降準，定向釋放長期低成本流動性，可以更好地鼓勵其發揮市場化的體制機制優勢，加大服務實體經濟特別是中小微企業的力度。”新網銀行首席研究員董希淼對記者如是說。

曾剛在受訪時表達了類似的觀點，他同時強調，與大型銀行和城商行、農商行等相比，股份制銀行因其居民儲蓄存款占比不高，更多依靠于企業存款以及來自于金融市場的主動的負債等原因，導致其負債結構穩定性相對較差。

加之今年因為受疫情影響，股份制銀行在資金端受到了一定的制約，這也制約著其在資產端對實體經濟的投放。

因此，在這種情況下，特別強調加大對股份制銀行的降準力度，有助于改善股份制銀行的流動性狀況，也有助于進一步發揮股份制銀行對實體經濟的支持的能力。

特別值得一提的是，多位專家在受訪時均提到，此次對股份制銀行進行額外降準，是對“三檔兩優”存款準備金率政策框架的進一步優化。

在此次定向降準中，所有大型銀行都將得到1.5個百分點的準備金率優惠，而之前也已經對符合條件的城商行和農商行實施過定向降準。

“目前，只有股份制銀行存款準備金率仍然偏高，因此，對股份制商業銀行再額外定向降準，可以發揮正向激勵作用，促進普惠金融領域貸款的投放，實現精準紓困。”中國民生銀行首席研究員溫彬在接受記者采訪時說。

對于股份制銀行而言，民營經濟和中小微企業是其客戶主體，股份制銀行同樣是普惠金融服務的主力軍。因此，額外定向降準，還可以很好地幫助股份制銀行防控風險。

溫彬認為，隨著貸款臨時性延期還本付息、疫情期間逾期罰息減免等一系列紓困措施的實施，難免會對銀行盈利水平和資產質量產生影響，而相比于大型銀行，股份制銀行更需要額外降準等政策支持，使其可以更好地防控風險，提升服務實體經濟能力。

唐建偉則提到，加大對股份制銀行降準力度，主要是要在股份行的負債端對其減負，進一步釋放其對于中小企業的支持力度，防范銀行業內部發展不平衡可能存在的尾部風險。

服務中小微企業和實體經濟

此次定向降準釋放長期資金5500億元，每年還可直接降低相關銀行付息成本約85億元。對此，人民銀行有關負責人表示，此次定向降準釋放長期資金有效增加銀行支持實體經濟的穩定資金來源，通過銀行傳導有利于促進降低小微、民營企業貸款實際利率，直接支持實體經濟。

同時，定向降準兼顧主動推動和事后激勵，用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導，有利于激發市場主體活力，進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經濟發展。

當前，我國疫情防控形勢積極向好，取得階段性重要成果。下一步，要把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置。

“定向降準可以為中小企業和實體經濟的復工復產，創造一個更為適宜的環境，強化對這類企業的支持，對未來進一步穩增長、穩就業等都有著重要意義。”曾剛說。

中國銀行研究院高級研究員李佩珈、博士后李義舉在接受記者采訪時表示，疫情發生后，人民銀行加大逆周期調控力度，綜合運用降準、發放專項再貸款以及降低MLF利率等多種方式，多層次、全方面支持實體企業發展。

然而，此次疫情對抗風險能力相對較弱的中小微企業造成的沖擊更大，其復工復產以及企業融資還存在諸多困難。

“本次定向降準體現了政府對民營和中小企業發展問題的高度重視，這有利于金融機構加大對中小企業的信貸投放，體現了貨幣政策操作結構性特點。預計本次普惠金融定向降準釋放的流動性將達到5500億元，占2019年新增小微企業貸款(2.09萬億元)的約26.3%。”李佩珈、李義舉說。

唐建偉同樣表示，定向降準毋庸置疑會給中小微企業和實體經濟帶來更多的資金支持，對于幫助其平穩渡過疫情沖擊帶來了“雪中送炭”的效果。

“此次定向降準能夠提升銀行服務中小微企業的意愿和能力，有助于進一步緩解中小微企業的融資難題。”董希淼說。

溫彬則認為，本次定向降準釋放長期資金5500億元，有利于金融體系流動性合理充裕，提振市場信心，對資本市場帶來利好。

他同時表示，降準仍有空間，下階段，貨幣政策的重點是在保持流動性充裕合理的同時，進一步加大對制造業、新基建、民營企業、小微企業等領域的支持力度，并切實降低實體經濟融資成本。

值得一提的是，唐建偉在受訪時特別向記者提到，對于中小企業自身而言，響應政策要求，加速推進復工復產的同時，也要增強經營管理水平和風險應對能力，提升經營業績。只有政策、銀行、企業形成良性互動，貨幣政策的傳導渠道才能更加暢通，經濟運行才能更加穩健。