上周末，關于證監會正式發布的再融資在資本市場上引發了熱烈的討論，相比舊版的規定，這次的版本在再融資的門檻、定價靈活性以及鎖定期上都有了極大的寬松。不少機構認為，再融資市場，尤其是非公開定增市場或將被徹底激活。

新規一經發布，便有三家上市公司躍躍欲試，更新了自己的再融資方案。2月16日晚間，上市公司凱萊英、元力股份以及隆盛科技均發布公告稱，對公司前期公布的定增預案進行修訂或完全變更。

從三家公司的新版定增預案來看，各家公司分別在定價、鎖定期、定增對象、募投等方面做了大小不同的修改。

變化最大的為凱萊英，公司直接撤回了2019年7月份發布的已處于反饋階段，即將上會的定增預案，推出了全新的2020年度定增預案。新方案中除了將定增價格由原來的9折改為了8折，發行對象認購的股份鎖定期由36個月改為18個月外，最值得注意的變化是發行對象和募投資金使用的變化。

凱萊英本次方案中發行對象，由原來擬向不超過10名特定對象，發行不超過2313.82萬股股份（含），變更為了發行對象為高瓴資本這個單一的特定機構，發行價格為123.56元/股，募集資金總額不超過23.11億元。交易完成后高瓴資本將成為公司持股5%以上的股東。

在募投資金的使用上，新版預案中顯示，募投資金除發行費用后全額用于補充流動資金。老版預案的募集資金投資項目則涉及擴大化學藥CDMO產能、新建生物藥CDMO生產基地等，補充流動資金僅占募資總額的28%。

元力股份和隆盛科技的修訂內容則比較相似，都將定增價格由原來定增基準日的9這改為了8折，發行對象的范圍由原來的不超過5名改為了不超過35名，認購對象的鎖定期由原來的12個月縮短至了6個月。從調整的內容來看，均是按照新規最寬松的維度來制定。

從三家公司所在行業來看，凱萊英為中小板的生物醫藥企業，主要從事一些抗癌、抗腫瘤藥物原料藥、中間體、制劑產品、生物產品的研究開發、工藝優化和規模化生產。元力股份和隆盛科技均為創業辦公司，前者為化學制品企業，從事木質活性炭的生產銷售；后者為汽車領不將生產企業，從事發動機廢氣再循環系統的研發、生產和銷售。

國內的非公開定增的再融資模式，因為可以大規模折價拿股，曾一度成為不少機構眼中的明星投資項目。2014年開始，A股市場通過非公開定增融資的公司開始出現爆發式增長，2015年-2017年連續三年時間規模突破萬億。

2017年之后，由于證監會對再融資規則進行了調整，在定價、融規模、鎖定期、發行對象等諸多方面提出了嚴格要求。尤其是定價基準日只能按發行期首日的價格來定，使得最終的發行定價經常超過機構預期，定增市場急速降溫。2019年A股定增市場規模僅為6798億元，2016年峰值的1.68萬億，降幅近6成。

“如今再融資新規在公司門檻、定價機制、鎖定期等條件的制定上又重回寬松，非公開定增市場很有可能再度活躍。”有投行專家認為，這次的折扣力度更大，鎖定期也沒有那么長，對不少機構來說還是比較有吸引力的，公司定增的成功率將大大提高。

不過也有市場分析人士認為，再融資渠道的再次解禁，雖然疏通了企業，特別是中小企業直接融資的渠道，在經濟并不景氣的環境下，可以使得企業在不增加債務成本的情況下盤活現金流，但由定增導致的大規模增發的股份，未來解禁可能會對二級市場造成一定的沖擊。（新浪財經 陳礦然）